РУСАЛ и Гвинея

Мировой лидер в производстве алюминия пытается сохранить свои активы на африканском континенте, что сделать очень непросто на фоне силовой смены правительств и обвинений в нарушении условий приватизационных сделок

В январе Объединенная компания «Российский алюминий» (UC Rusal, РУСАЛ) провела IPO на Гонконгской бирже. Для публичной компании, чьи акции теперь торгуются в Азии и Европе (Париж), совершенно иное значение приобретают экономические и политические риски, с которыми РУСАЛ сталкивается на африканском континенте.

Долговая нагрузка компании на момент начала реструктуризации в декабре 2009 года составляла $16,8 млрд. Предполагается, что к 2013 году общий долг компании снизится до $9,4 млрд. Аналитики говорят, что компания вышла на первичное размещение акций, хотя времена для этого сейчас не самые подходящие, именно для погашения хотя бы части долга. За 10,6% акций UC Rusal выручил $2,24 млрд, а общая капитализация компании была оценена в $21,05 млрд. 27 января торги акциями компании начались в Гонконге, а GDR — в Париже (на Euronext). Важно отметить, что чуть меньше половины общего объема размещения (4,18%, $883 млн) пришлась на 4-х ключевых инвесторов, договоренности с которыми были достигнуты еще до проведения IPO. В их число входят ВЭБ (3,15%, $663 млн), фонды NR Investments Натаниэля Ротшильда и Paulson & Co Джона Полсона (по 0,47% за $100 млн), компании азиатского бизнесмена Роберта Куока (0,09%, $20 млн).

Среди инвесторов, реализовавших свои заявки, выделяется ливийский суверенный фонд Libyan Investment Authority (LIA), получивший 1,43% за $300 млн, и Cheung Kong бизнесмена Ли Цзячена (0,47%, $100 млн). Любопытно, что в апреле 2008 г. РУСАЛ подписал меморандум с ливийской стороной, предусматривающий строительство в долгосрочной перспективе алюминиевого завода мощностью 600 тыс. тонн в год и газовой энергостанции на 1,5 тыс. МВт в Ливии (компания владеет 60% в проекте). Кроме того, сразу после первичного размещения РУСАЛа ливийская сторона подписала соглашение о закупке российского вооружения на €1,3 млрд.

Как бы то ни было, у компании UC Rusal теперь есть крупный африканский акционер (LIA), второй миноритарий по размеру пакета акций после ВЭБа. Но внимание к активам компании в Африке обусловлено не только этим обстоятельством. Глобальный характер бизнеса UC Rusal (головная компания в целях налоговой оптимизации зарегистрирована на Джерси, активы расположены на 5 континентах в 19 странах) означает глобальный характер вызовов, в которые имеют возможность трансформироваться локальные угрозы. Такие, как оспаривание прав собственности на предприятия UC Rusal в Гвинее.

Африканские активы

Статус мирового лидера в производстве алюминия и глинозема (12% и 13% рынка соответственно) является одним из главных факторов инвестиционной привлекательности компании для международных инвесторов. Эффективность бизнеса РУСАЛа (ставка налогообложения компании в 2–2,5 раза меньше, чем у ближайших конкурентов сопоставимого размера, а себестоимость производства ниже лишь на 15–20%), таким фактором не является. Соответственно, стабильность работы компании и статусные издержки приобретают особое значение при позиционировании UC Rusal на международном рынке.

Рисунок 1

Крупнейшие производители алюминия в мире, 2009 г.

Реальными активами UC Rusal располагает в Нигерии (алюминиевый завод Alscon, 77,5% акций) и Гвинее (разработка месторождений бокситов и глиноземный комбинат). И в Нигерии, и в Гвинее РУСАЛ сталкивается с правовыми, социальными угрозами и рисками обеспечения безопасности. Подробнее стоит остановиться на бизнесе РУСАЛа в Гвинее, поскольку именно здесь — его главная ресурсная база.

В ноябре 2000 г. РУСАЛу в управление на 25 лет был передан боксито-добывающий комплекс — «Компания бокситов Киндии» (Compagnie des Bauxites de Kindia, СВК). В том же году была создана «Гвинейская строительная компания» (Company Guinéenne de Génie, CGG). В 2002 г. под управление UC Rusal перешел единственный в Африке глиноземный завод в г. Фриа (Alumina Compagnie de Guinée, ACG), который был приватизирован компанией в 2006 году. 100% акций CBK и Friguia S. A. владеет Russky Aluminy Ltd. (в 2000 г. компания  была зарегистрирована в США, в 2006 г. перешла под юрисдикцию Британских Виргинских островов), 100% которого, в свою очередь, принадлежат United Company RUSAL Alumina Ltd (зарегистрирована на Кипре).

Производство на заводе в г. Фриа выросло с 2006 по 2008 г. на 11%, а доля гвинейского комбината в общем выпуске глинозема за первые 6 месяцев 2009 г. — до 7,28%. Увеличение удельного веса произошло главным образом из-за остановки предприятий РУСАЛа на Ямайке.

Рисунок 2

Производство глинозема UC Rusal

Проектная мощность ACG составляет 640 тыс. тонн глинозема и 1,9 млн тонн бокситов в год.  Из Гвинеи сырье преимущественно поставляется в украинский порт Николаев, на глиноземный завод. Таким образом, от деятельности гвинейских предприятий зависит производство РУСАЛом примерно четверти от общего объема глинозема. Себестоимость производства на ACG в I пол. 2009 г. оказалась на одном из самых низких уровней среди предприятий Rusal.

Рисунок 3

Себестоимость производства глинозема UC Rusal

«Компания бокситов Киндии» (CBK) — второй по значимости поставщик бокситов для заводов РУСАЛа после Североуральского бокситового рудника. Сырье поставляется на ирландский комбинат Aughinish Alumina, НГЗ, завод Eurallumina в Италии. Доля CBK в первом полугодии в общей добыче UC Rusal выросла до 23% по сравнению с 16% в 2006–2008 гг.  Всего же удельный вес гвинейских активов в совокупной добыче увеличился с 26% в 2006 г. до 37,7% в I пол. 2009 г.  Это также является следствием «замораживания» деятельности РУСАЛа на Ямайке.

Рисунок 4

Добыча бокситов UC Rusal

Гвинея имеет огромное значение для обеспечения UC Rusal сырьем. 40% запасов бокситов приходится на гвинейские Friguia и Kindia (70% ресурсов).

Рисунок 5

Запасы бокситов UC Rusal 

Значение Гвинеи для компании не исчерпывается имеющейся в наличии ресурсной базой — Гвинея располагает 2/3 мировых запасов бокситов, соответственно, присутствие в регионе есть условие обеспечения долгосрочного прочного фундамента глобального бизнеса РУСАЛа.

Политические риски

РУСАЛ играет важную роль в обеспечении социальной стабильности в Гвинее. По данным самой компании, она является крупнейшим иностранным работодателем страны и несет масштабную общественную нагрузку.

В 2006 г. расходы UC Rusal на социальные проекты и общественную инфраструктуру составили $16,293 млн. В 2004 году компания построила и открыла школу (имени Пушкина) в городе Дебеле. В 2006 году 5 человек из школы получили возможность обучаться в Российском Университете Дружбы Народов. В 2008 году «РУСАЛ» выделил $200 тыс. на постройку домов и школ в Мамбии и Дебеле.

Тем не менее, UC Rusal систематически сталкивается с проявлениями гражданского недовольства со стороны местных работников и локальных сообществ.Гвинейская оппозиция всегда рассматривала Rusal как политически ангажированного инвестора, который за счет неформальных связей (коррумпирования) представителей властной элиты пользуется значительными преференциями. Считается, что гарантом неприкосновенности собственности и сохранения режима наибольшего благоприятствования в Гвинее для UC Rusal был бывший президент Лансана Конте (Lansana Conte), скончавшийся 22 декабря 2008 г., однако значительные претензии к деятельности компании были выдвинуты ещё в 2007 г.

Правительство военной хунты во главе с Муссой Дади Камара (Moussa Dadis Camara) в 2009 г. активизировало процесс пересмотра ранее достигнутых договоренностей с иностранными инвесторами, и не только с российской компанией — претензии, например, были предъявлены Rio Tinto и AngloGold Ashanti.

Рисунок 6

Карта Гвинеи

8 мая 2009 г. правительство Гвинеи подало иск против Russky Aluminy Ltd. с требованием признать ничтожной сделку по приватизации завода в г. Фриа и выплатить компенсацию в размере $1 млрд. В сентябре 2009 г. министр энергетики Гвинеи (на тот момент) Махмуд Тиам, сообщил, что РУСАЛу направлено письмо с просьбой вернуть ACG правительству, поскольку объединенная компания приобрела комплекс по заниженной цене в $19 млн вместо $257 млн. После покушения на военного диктатора Камара в январе 2010 г., когда премьер-министром переходного правительства Гвинеи был назначен лидер оппозиции Жан-Мари Доре, к РУСАЛу выдвинули очередные требования, на этот раз уже в $860 млн. Такой размер можно рассматривать только как попытку психологического давления.

В своей защите РУСАЛ использует стратегию политизации процесса разрешения конфликтных ситуаций с зарубежными активами. С одной стороны, это позволяет использовать госресурсы при выстраивании переговоров, с другой — ставит компанию в уязвимое положение — местные наблюдатели обвиняют алюминиевую компанию в лоббировании на посты в правительстве устраивающих ее кандидатов. РУСАЛу и лично Олегу Дерипаске приписывается оказание давления на гвинейские власти по каналам российского МИД, в том числе, используя членство России в Совбезе ООН. По некоторым данным, в интересах UC Rusal посольство России в Гвинее и представители МИД находятся в постоянном рабочем контакте с гвинейскими официальными лицами.

Примером технологии разрешения конфликтов с участием РУСАЛа может служить недавний визит в Россию президента Гайаны Бхаррата Джагдео, где действует компания Bauxite Co. de Guyana, контролируемая UC Rusal. Противостояние между алюминиевым концерном и персоналом компании в декабре 2009 г. привело к открытым формам насилия при участии гайанских сил правопорядка и прекращению работы предприятия. В переговорах в Москве президентов Джагдео и Медведева принял участие и Олег Дерипаска.

В Гвинее в последнее время наметился некоторый прогресс в разрешении конфликта. 19 февраля 2010 г. пресс-служба РУСАЛа обнародовала официальное сообщение, в котором говорилось, что представители компании и гвинейская сторона достигли соглашения о создании «паритетной комиссии на высшем уровне», призванной обеспечить стабильную основу для «долгосрочного и взаимовыгодного сотрудничества в этой стране».

В переговорах принимали участие премьер-министр переходного правительства Гвинеи Жан-Мари Доре и глава глиноземного дивизиона UC Rusal Павел Овчинников. Комиссия должна была начать работу 1 марта. К настоящему времени никакой информации о персональном составе и функционале этого органа в открытых СМИ не появилось, однако определенные выводы о значении этого института можно сделать уже сейчас.

Соглашение следует рассматривать как тактический успех, поскольку оно достигнуто с переходным правительством страны — на лето 2010 г. намечены выборы, которые должны положить конец периоду политической нестабильности. До этого времени РУСАЛ по крайней мере сохранит контакт с властями, а «живой» переговорный процесс является определенной гарантией от резких движений гвинейского правительства.

В тоже время, существуют определенные сомнения в эффективности работы «паритетной комиссии» и перспективах безболезненного разрешения конфликта, продиктованные следующими факторами.

Во-первых, публично обвиненный компанией в отстаивании коммерческих интересов и названный в пресс-релизе «бывшим министром энергетики» Махмуд Тиам был переназначен на свой пост в переходном кабинете. По некоторым данным, РУСАЛ прикладывал немалые усилия для того, чтобы пролоббировать отставку г-на Тиама.

Во-вторых, компания, по мнению гвинейской оппозиции и независимых наблюдателей, вмешивается в политический процесс в стране для решения собственных бизнес-задач. Для этого РУСАЛ якобы использует бывшего сотрудника спецслужб Виктора Бояркина (в южноафриканской прессе его открыто называют «шпионом»), который с осени 2009 г. пытается разрешить ситуацию в пользу компании. Также компания задействует контакты и ресурсы по линии российских госучреждений. В силу этого различные группы гвинейских элит рассматривают РУСАЛ в контексте внутриполитической борьбы, а не как международного инвестора.

Наконец, в-третьих, не отменены юридические акты правительства Гвинеи, которые ставят под сомнение права собственности РУСАЛ на спорные активы.

 

Обновлено 22 марта: Как сообщила пресс-служба РУСАЛа, Гвинейский апелляционный суд принял решение в пользу компании по ее апелляции в отношении боксито-глиноземного комплекса Friguia. Апелляционный суд постановил, что гвинейские суды не обладают юрисдикцией, необходимой для принятия решения в отношении актива РУСАЛа в Гвинее, и отменил судебное решение, вынесенное судом предыдущей инстанции в сентябре 2009 года. Тогда суд постановил признать сделку по приватизации комплекса Frigua ничтожной и вернуть комплекс государству. Однако в условиях приватизационной сделки было указано, что все споры должны решаться международными судами. На этом и обстоятельстве и обосновано решение Апелляционного суда.

Автор
Вадим Зайцев
Автор фотографии
http://www.opec.ru/1239390.html

Статьи

Новые облигации помогут застраховать рубль от доллара

В России появился новый вид ценной бумаги – структурная облигация, по которой…

Компании Олега Дерипаски предложили открыть завод в Челябинске

Rusal может включиться в проект, предложенный челябинцами — завод по…

Новые санкции США ставят под угрозу проекты российских компаний в Сирии

Администрация президента США разрабатывает новую стратегию войны в Сирии, в…

Андрей Мельниченко назван одним из крупнейших инвесторов российской экономики

Владелец компаний СУЭК и «Еврохим»Андрей Мельниченко стал крупнейшим частным…

Ямальцы предлагают имена для аэропорта, который реконструирует Вексельберг

Жители Ямала активно предлагают варианты названий аэропорта Нового Уренгоя,…

Аркадию Ротенбергу не дают обойти Бобров

В Воронежской области затягивается реализация одного из крупнейших автодорожных…

Аналитика

Олигарх и Дербент

Во вторник, 16 октября, древний Дербент приобрел нового мэра. Им стал друг…

Фридман на чемоданах?

О возможной продаже «Альфа-Банка» начали ходить слухи еще в начале года. Сейчас…

Так есть ли алюминий в реках севера Урала? Да, есть!

Проводя журналистское расследование, в связи с выявленными нами признаками…

Угольная пыль на Уссах?

Как полный тезка сына губернатора Красноярского края Александра Усса связан с…

Западная сторона: зачем семья Гуцериевых инвестирует $1,8 млрд в «Сколково»

Помимо открывшегося недавно бизнес-центра «Амальтея» группа «Сафмар» семьи…

Кобылкин развяжет мусорную "войну"?

Минприроды разработало план создания государственной компании, которая будет…

Аварийный слив

Через пять-шесть лет, а возможно, и раньше мы все окажемся совсем в другой…

Миру срочно нужна нефть — но Россия достигла своего предела

Вагит Алекперов — человек довольно открытый и прямолинейный. В интервью…

Шанс Вексельберга: снимут ли с миллиардера санкции

Предприниматель намерен обжаловать решение американского Управления по контролю…

Бдительная фрау Хоффманн не дала обмануть доверчивого Романа Абрамовича

Финдиректор второй жены израильского репатрианта  Романа Абрамовича обвиняет …

Золотой лед. Ледокол «Лидер» обойдется бюджету в 99 млрд рублей

Судоверфи «Звезда», которую строят под Владивостоком «Роснефть» и Газпромбанк,…

«Альфа-Банк» идёт на три буквы

Слухи о том, что «Альфа-Банк» могут продать другому крупному игроку появились в…

Бизнес, попавший под санкции, может получить льготы

Предложения поддержать налоговыми послаблениями бизнес, попавший под санкции,…

Ресурсная федерация. Сохранит ли Россия лидерство на рынке нефти

Сегодня Россия — крупнейший добытчик нефти в мире, но в долгосрочной…

Хватка Путина. США выделят ЕС $1 млрд для защиты от российского газа

Вашингтон призывает Европу противостоять «пагубному влиянию» Москвы, которая…