1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15
16
17
18
19
20
$14.4
Михельсон Леонид ВикторовичМихельсон Леонид ВикторовичФридман Михаил МаратовичФридман Михаил МаратовичУсманов Алишер БурхановичУсманов Алишер БурхановичПотанин Владимир ОлеговичПотанин Владимир ОлеговичТимченко Геннадий НиколаевичТимченко Геннадий НиколаевичМордашов Алексей АлександровичМордашов Алексей АлександровичВексельберг Виктор ФеликсовичВексельберг Виктор Феликсович
$9.3
Лисин Владимир СергеевичЛисин Владимир СергеевичАлекперов Вагит ЮсуфовичАлекперов Вагит ЮсуфовичХан Герман БорисовичХан Герман БорисовичРыболовлев Дмитрий ЕвгеньевичРыболовлев Дмитрий ЕвгеньевичПрохоров Михаил ДмитриевичПрохоров Михаил ДмитриевичАбрамович Роман АркадьевичАбрамович Роман АркадьевичАвен Петр ОлеговичАвен Петр ОлеговичМахмудов Искандар КахрамоновичМахмудов Искандар КахрамоновичРашников Виктор ФилипповичРашников Виктор ФилипповичАбрамов Алексанр ГригорьевичАбрамов Алексанр ГригорьевичНесис Александр НатановичНесис Александр НатановичКантор Вячеслав ВладимироваичКантор Вячеслав ВладимироваичГуцериев Михаил СафарбековичГуцериев Михаил Сафарбекович

Результаты «Северстали» за 3К11 по МСФО: локомотив роста

Несмотря на то что результаты Северстали за 3К11 совпали с ожидаемыми и EBITDA превысила $1 млрд., они оставили благоприятное впечатление
  • Star
  • Star
  • Star
  • Star
  • Star

Несмотря на то что результаты Северстали за 3К11 совпали с ожидаемыми и EBITDA превысила $1 млрд., они оставили благоприятное впечатление: в нынешних тревожных условиях компания по-прежнему занимает самое выгодное положение среди всех российских сталелитейных предприятий.

EBITDA, составив $1 134 млн., в целом совпала с нашими ожиданиями и консенсус-оценкой, а рентабельность по EBITDA достигла 23,8% (за вычетом золотодобывающего предприятия - 22,6%, что заслуживает похвалы, учитывая обескураживающий внешний фон). На опубликованный показатель чистой прибыли ($429 млн.) неблагоприятное воздействие оказали убытки по курсовым разницам в размере $266 млн., возникшие в результате обесценивания рубля и их не следует принимать в расчет. Чистый долг Северстали сократился на $100 млн. до $4,2 млн., что указывает на разумный объем имеющихся заимствований.

Как и ожидалось, самые хорошие результаты продемонстрировало российское сталелитейное предприятие компании: его EBITDA составила около $500 млн., что равняется 44% консолидированной EBITDA группы (увеличившись с 40% во 2К11). Это объясняется главным образом увеличением объемов реализации в силу фактора сезонности и улучшения продуктовой линейки. Рентабельность подразделения также улучшилась благодаря ослаблению рубля и сокращение расходов на сырье и EBITDA в перерасчете на тонну составила $162, что на 4% выше уровня предыдущего квартала. Ижорский трубный завод продолжает работать с полной загрузкой мощностей благодаря наличию контрактов, заключенных в предыдущие периоды, однако мы ожидаем снижения коэффициента загрузки в 2012 году до 80% из-за постепенного исполнения контрактов на выпуск ТБД.

Ситуация с североамериканским стальным дивизионом (SNA) была обратная, показатель EBITDA снизился с $76 млн. во 2К11 до $42 млн. в 3К11 так как негативный эффект снижения цены превысил положительный эффект роста объемов производства, последовавшего за наращиванием мощностей. В итоге EBITDA SNA составила $39 за тонну против $92 за тонну во 2К11. Наконец, показатели горнодобывающего подразделения остались практически неизменными ($460 млн. в части EBITDA против $475 млн. во 2К11) так как рост продаж в реальном выражении ,sk нивелирован снижением цены и повышение расходов у Воркутауголь .

Самыми слабыми были показатели золотодобывающего подразделения: EBITDA составила $112 млн., что на 15% ниже чем в 2К11 ($132 млн.). Впрочем, причина этого снижения была известна: в 3К11 компания продала на рынке на 25% меньше золота, чем в 2К11 при сокращении производства всего на 3% с уровня предыдущего квартала.

Мы скорректировали наш прогноз прибыли с учетом опубликованных результатов и пересмотрели прогнозы цен на сталь. Кроме того, мы учли при оценке выделение NordGold в отдельную компанию. В результате наша целевая цена для Северстали снижена с $23,70 за ГДР до $15,45 за ГДР. Наши оптимистичные прогнозы в отношении Северстали с начала года вполне оправдались - ее акции демонстрировали наилучшую динамику в секторе. Впрочем, за последний месяц рынок, по-видимому, осознал привлекательность Северстали - не только благодаря выигрышной позиции самой компании, но также вследствие масштабного падения котировок НЛМК, бумаги которого ранее считались лидерами среди российских производителей стали. Акции Северстали открывают хорошую возможность сделать ставку на рост в российской сталелитейной отрасли, однако следует учитывать, что бумаги компании пользуются хорошим спросом. Мы рекомендуем ПОКУПАТЬ акции Северстали в периоды снижения котировок.

 

Автор
Михаил Стискин, «Тройка Диалог»
Автор фотографии
rus-lom.ru

Популярные материалы

24-07-2017
Енисейское речное пароходство (ЕРП, головная компания - «Норильский никель»)…
08-11-2017
Скандальный раздел имущества бывших супругов Потаниных оставил ряд вопросов у…
24-11-2017
«Охота на ведьм» у мыса Антиб мне не очень интересна. Как не интересно и то,…
25-04-2012
За несколько лет, что Линшиц отбивался от уголовного преследования, о…
16-01-2017
Важный индикатор Официальная российская делегация на Всемирном экономическом…

Выбор редакции

06-12-2017
У него есть все — у российского олигарха Романа Абрамовича. Предположительно 10…
16-11-2017
Олигарх консолидировал 2% акций главной компании республики и теперь, возможно…
14-11-2017
Олигархи и бывшие главы государств стекаются к Путину. Дело в том, что у него и…
09-11-2017
Российские компании приспособились к новой реальности и научились привлекать…
08-11-2017
Скандальный раздел имущества бывших супругов Потаниных оставил ряд вопросов у…

Неординарные личности весь архив

22-01-2018
Российская компания Mail.ru Group договорилась о покупке 100% в киберспортивном холдинге ESforce. Как пишет агентство RNS со ссылкой на источник, ESforce продают его нынешние совладельцы бизнесмен…
22-01-2018
Санируемый Промсвязьбанк, на базе которого власти создадут банк для обслуживания гособоронзаказа (ГОЗ), будет докапитализирован в первом квартале 2018 года и передан в собственность РФ, заявили…
19-01-2018
Власти задумались о создании отдельного банка для обороны после того, как власти США опубликовали список из 39 российских компаний и организаций, с которыми гражданам и компаниям США и третьих стран…
19-01-2018
Негосударственный пенсионный фонд "Сафмар" (входит в группу "Сафмар" Михаила Гуцериева) в декабре прошлого года вышел из капитала Промсвязьбанка, следует из материалов банка. Согласно сообщению,…
19-01-2018
Танкер Gaselys с первой партией сжиженного природного газа (СПГ) с российского завода "Ямал СПГ", который должен был 22 января доставить его в Бостон, развернулся и движется в сторону испанского…

Политическая аналитика весь архив

22-01-2018
Акционеры "Мегафона" на внеочередном общем собрании полностью обновили состав совета директоров оператора, следует из сообщения компании. Бывший председатель совета директоров, член совета…
21-01-2018
Финский политолог Туомас Форсберг (Tuomas Forsberg) исследует структуру и действия КХЛ и рассуждает о том, можно ли считать хоккейный клуб «Йокерит» частью российской политики манипулирования.…
19-01-2018
Партнер покойного Щербакова получил свою долю в перспективном бизнесе Компания «Оператор-ЦРПТ», занимающаяся маркировкой товаров в России, принадлежит структурам, традиционно обслуживающим…
19-01-2018
В ближайшие десять дней в конгресс США представят доклад о том, кто из «российских олигархов» и чиновников может попасть в новый санкционный список Уже в ближайшие дни — до 29 января 2018 года —…
19-01-2018
Кейс с ямальским газом в США может стать громкой международной PR-кампанией для российского заполярного проекта После новогодних праздников СМИ растиражироваливесьма любопытную новость — 9 января…