Пришествие гиганта. Можно ли заработать на IPO «Сибура»

В СМИ просочилась информация о грядущем IPO нефтехимического гиганта «Сибур», причем не в Лондоне, а на Московской бирже. Для инвесторов это однозначно позитивная новость, но зачем сделка понадобилась самой компании?

Возможный выход ПАО «СИБУР Холдинг» на IPO, если он и состоится (параметры и сроки сделки еще не объявлены), должен вызвать живой интерес у инвесторов. Компаний такого профиля на российском фондовом рынке, можно сказать, что и нет. Ее собратья по рынку — «Нижнекамскнефтехим» и «Казаньоргсинтез» — эмитенты с куда более низкой капитализацией и очень невысокой ликвидностью акций, которые в лучшем случае являются «бумагами второго эшелона». В лице «Сибура» рынок получит современную, крупную, хорошо диверсифицированную по продукции компанию, крупнейшую в стране по газопереработке и в сфере нефтехимии, с потенциалом долгосрочного роста и увеличения стоимости.

Спрогнозировать срок будущего IPO весьма проблематично. Но за последние 10 лет разговоры об этом возникали неоднократно. В прошлом году, например, озвучивались соображения, что размещение лучше проводить после окончания строительства крупнейшего проекта компании — нефтехимического комплекса «Запсибнефтехим» в Тобольске. Это выглядит разумным доводом. Запуск нефтехимического завода в Тобольске добавило бы к стоимости компании порядка 20-25%. Таким образом, IPO нужно ждать не ранее следующего года.

Слава полимерам

Если оценивать «Сибур» по отчетности за прошлый год, его капитализация могла бы составить порядка $20 млрд. Может быть, чуть меньше, если учитывать долговую нагрузку, которая составляет, по публичным данным, порядка $4,5 млрд. Но выход «Запсибнефтехима» на проектную мощность все изменит. Он позволит вдвое увеличить выпуск полимерной продукции холдинга, обеспечив ему лидирующие позиции на этом растущем рынке.

Сейчас в структуре доходов «Сибура» выручка от продажи олефинов и полиолефинов составляет около 19%, еще 41% приходится на топливно-сырьевой сегмент, 32% — на пластики, эластомеры и промежуточные продукты. Увеличение доли полимеров позволило бы компании сбалансировать линейку продукции.

Это приблизит капитализацию «Сибура» к озвученным российскими аналитиками оценками в размере около $26 млрд. Размещение по этой цене могло бы пройти успешно, оставив при этом инвесторам потенциал для роста стоимости компании.

Такой подход — размещение по обоснованной оценке — выглядит очень разумным. Мы видели, как размещаясь на IPO выше адекватных оценок, акционеры эмитентов «снимали пенки», а после котировки снижались, а ликвидность акций падала. Такие IPO становились разочарованием для участников рынка, и это плохо сказывалось на дальнейшей динамике акций. Впрочем, тут многое зависит от целей основных акционеров.

Зачем «Сибуру» публичность

Мы пока не знаем объема размещения «Сибура», но для обеспечения хорошей ликвидности было бы неплохо исходить хотя бы из 10% капитала. Мы не знаем, будет ли размещаться новая эмиссия или пакет главных акционеров, либо и то и другое. В случае новой эмиссии главной целью IPO может стать привлечение средств на развитие новых проектов — у «Сибура» есть планы по созданию совместных предприятий для производства каучука в Индии и Саудовской Аравии.

Также средства от эмиссии могут быть использованы для сокращения долга — у компании большой объем обязательств, большей частью привлеченных для строительства «Запсибнефтехима». Впрочем, долговая нагрузка «Сибура» пока в пределах нормы, а отношение чистого долга к EBITDA составляет примерно 1,5. В случае размещения пакета акционеров они получат не только рыночную оценку своего состояния, но и возможность «обналичить» его часть, например, для использования в других своих проектах.

В целом, во всем, что касается IPO нефтехимического гиганта, пока слишком много неизвестных. Если размещение все же состоится в следующем году, то нынешняя утечка информации о нем может оказаться способом напомнить о компании, поддержать к ней интерес и прощупать настроения рынка. Но нельзя полностью исключить и вариант размещения уже в этом году, пока рынки растут. Ведь полной уверенности, что благоприятная конъюнктура сохранится, увы, пока нет.

Автор
Алексей Калачев
Автор фотографии
kommersant_ru

Статьи

«Зенит» покидает антикризисный менеджер

Председатель правления банка «Зенит» Олег Машталяр, выполнявший роль…

«Вымпелком» начал продавать сим-карты «Билайна» на AliExpress

«Вымпелком» (оказывает услуги сотового оператора под брендом «Билайн») начал…

Построив Крымский мост, Ротенберг взялся за путинскую марину Балаклавы

Таких бухт нет нигде в Европе. Она совершенно не видна со стороны моря, что…

«Интеко» осваивается в Раменках

Готовящийся к IPO девелопер «Интеко» наращивает портфель проектов. Так,…

Норвежская нефть оказалась лучше российской

В воскресенье белорусский НПЗ «Нафтан» получил 3,5 тыс. тонн норвежской нефти…

Тимур Липатов: «Siemens заявил, что не передаст контроль над технологиями – по политическим мотивам»

В декабре «Силовые машины» Алексея Мордашова со второй попытки выиграли конкурс…

Аналитика

«Эссен» – всё? Детище Барышева и Махеева сдается на милость «Пятерочек» и «Магнитов»

Ликвидационными скидками до 40% радуют покупателей магазины сети «Эссен» — те,…

В 2019 г. «Русский Уголь» на 21% увеличил обогащение каменного угля в Хакасии

В 2019 г. на разрезе Степной, входящем в группу САФМАР Михаила Гуцериева…

Сладкая "месть" Михельсона?

"Солидарность". За судебным коллапсом стоит влиятельный олигарх Леонид…

Самые разбогатевшие и обедневшие миллиардеры времен последнего премьера

Весной 2012 года суммарное состояние первой десятки самых богатых людей России…

Новая стратегия развития ритейлера "Лента" будет готова во втором квартале 2020 года

"Мы ожидаем, что мы финализируем стратегию во втором квартале. Таким образом,…

Выручка «Ленты» продолжила падение в IV квартале

Совокупная выручка сети гипермаркетов «Лента» в IV квартале 2019 г. сократилась…

Кому «слуги народа» отдают железную дорогу

Полгода назад «Наша версия» рассказала, как крупнейший германский нефтегазовый…

Березкин "наигрался" с Потаниным?

Как передает корреспондент The Moscow Post, Григорий Березкин продал долю в…

Альфа-банк разместил выпуск рублевых еврооблигаций

Альфа-банк успешно закрыл книгу заявок на выпуск рублевых еврооблигаций в…

«Кто купит мой бизнес?» Дерипаска рассказал о новом налоге, болезненных санкциях и отдыхе в Давосе

Миллиардер Олег Дерипаска приехал на Давосский форум впервые с 2018 года. В…

Не никелем единым

Речь про господина Потанина, человека из списка Форбс. Новое, укрупненное…

Выручка «Магнита» за предновогодний период выросла на 8,5%

«Магнит» сообщил, что в период с 17 по 31 декабря 2019 г. его выручка выросла…

«Дружба» требует ремонта

От критического состояния легендарной нефтяной магистрали, унаследованной…

Забытые в шахте

Шахтёрские бунты, ставшие приметой пресловутых лихих 90-х, похоже, возвращаются…

НЛМК снизил экспортные продажи и увеличил локальные

Группа НЛМК Владимира Лисина по итогам 2019 года снизила производство стали на…