1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15
16
17
18
19
20
$14.4
Михельсон Леонид ВикторовичМихельсон Леонид Викторович
$13.3
Фридман Михаил МаратовичФридман Михаил МаратовичУсманов Алишер БурхановичУсманов Алишер БурхановичПотанин Владимир ОлеговичПотанин Владимир ОлеговичТимченко Геннадий НиколаевичТимченко Геннадий НиколаевичМордашов Алексей АлександровичМордашов Алексей АлександровичВексельберг Виктор ФеликсовичВексельберг Виктор ФеликсовичЛисин Владимир СергеевичЛисин Владимир СергеевичАлекперов Вагит ЮсуфовичАлекперов Вагит ЮсуфовичХан Герман БорисовичХан Герман БорисовичРыболовлев Дмитрий ЕвгеньевичРыболовлев Дмитрий ЕвгеньевичПрохоров Михаил ДмитриевичПрохоров Михаил ДмитриевичАбрамович Роман АркадьевичАбрамович Роман АркадьевичАвен Петр ОлеговичАвен Петр ОлеговичМахмудов Искандар КахрамоновичМахмудов Искандар КахрамоновичРашников Виктор ФилипповичРашников Виктор ФилипповичАбрамов Алексанр ГригорьевичАбрамов Алексанр ГригорьевичНесис Александр НатановичНесис Александр НатановичКантор Вячеслав ВладимироваичКантор Вячеслав ВладимироваичГуцериев Михаил СафарбековичГуцериев Михаил Сафарбекович

МТС и «Мегафон»: кто дороже?

Инвестбанки-организаторы IPO «Мегафона» утверждают, что он может размещаться с премией к конкуренту
  • Star
  • Star
  • Star
  • Star
  • Star

Акции «Мегафона» должны торговаться с премией к бумагам МТС или, как минимум, не дешевле, следует из отчетов трех банков — организаторов IPO оператора (Morgan Stanley, Credit Suisse и «Сбербанк КИБ»), с которыми ознакомились «Ведомости». Четвертый банк-организатор, «ВТБ капитал», в своем отчете премию не обсуждает. Стоимость «Мегафона» все банки оценивают в диапазоне $12,6-16,2 млрд (капитализация МТС вчера составляла $17,3 млрд). МТС — ближайший аналог, с бумагами которого имеет смысл сравнивать ценовые уровни акций «Мегафона», занимающего 2-е место в России по числу абонентов и выручке. Сейчас МТС лидирует по обоим показателям. «Сбербанк КИБ» оценивает премию к цене акций МТС (исходя из прогнозов на 2013 г.) в 5-8%, объясняя это ожиданиями более высоких темпов роста выручки и денежного потока «Мегафона». Аналитики инвестбанка прочат «Мегафону» рост выручки на 6% в год (в долларах) в течение следующих пяти лет, а МТС — только 2,1%. А денежный поток «Мегафона», по прогнозу «Сбербанк КИБ», будет расти почти вдвое быстрее, чем у конкурента: 19,2% против 10,1%. Аналитики Morgan Stanley объясняют премию к цене МТС не только более быстрым ростом «Мегафона», но и его лидерством в передаче данных (у «Мегафона» 36,9% этого рынка против 33,2% у МТС). «Мегафон» не даст себя обогнать, уверены они: значительные инвестиции в инфраструктуру, сделанные оператором за последние пять лет, укрепят его лидерство. Наконец, у «Мегафона» более ясная дивидендная политика, отмечают аналитики Morgan Stanley. Оператор будет выплачивать акционерам 50% чистой прибыли либо 70% свободного денежного потока — то, что окажется больше, — плюс, возможно, доплату, для того чтобы соотношение чистого долга и EBITDA не выходило из диапазона 1,2-1,5 (компания считает его оптимальным). МТС выплачивает акционерам не менее 50% чистой прибыли, но с 2006 г. этот показатель постоянно оказывается выше 60%, а в 2009-2011 гг. достигал 75%. Нижней границей при оценке акций «Мегафона» являются рыночные мультипликаторы акций МТС за последний год, категоричны аналитики Credit Suisse. Это отношение капитализации к чистой прибыли (P/E), у МТС равное 10, и отношение стоимости бизнеса к показателю EBITDA (EV/EBITDA) — 4,2 у МТС. Если «Мегафон» продолжит расти быстрее МТС, то его оценка будет выше — 12 P/E и 6 EV/EBITDA, говорится в отчете Credit Suisse. Представитель МТС отказался комментировать оценки организаторов IPO конкурента. Аналитик «Уралсиба» Константин Белов согласен, что «Мегафон» можно оценивать с премией к МТС. У Белова более простая модель: «Мегафон» уже построил сеть 3G (соответственно, можно меньше тратить на капвложения), его бизнес сосредоточен в России (т.е. отсутствуют риски за рубежом, которых много у МТС и Vimpelcom), нет конфликта акционеров (как у Vimpelcom). МТС может столкнуться с необходимостью выкупа у основного акционера — АФК «Система» — убыточного индийского бизнеса, у «Мегафона» же подобных рисков нет, продолжает Белов (хотя аналитики Credit Suisse высказывают предположение, что рано или поздно «Мегафон» может приобрести у своего крупнейшего акционера — Garsdale Services Алишера Усманова компанию «Скартел»). Вопрос лишь в том, готов ли сегодняшний рынок платить премию за право инвестировать еще в один российский мобильный актив, рассуждает Белов. «Мегафон» на прошлой неделе объявил, что до конца года планирует провести IPO на LSE и Московской бирже. Размещены будут доли существующих акционеров. Изначально планировалось продать до 20% акций и GDR, из которых 10,6% — принадлежащих скандинавской TeliaSonera и до 9,4% — квазиказначейских акций, которыми владеет кипрская «дочка» «Мегафона». Теперь планируется продать 4,4% казначейских акций, а всего около 15%, говорят близкие к компании источники. Исходя из оценки организаторами всей компании этот пакет может стоить $1,89-2,43 млрд.

Автор
Олег Сальманов Антон Трифонов

Популярные материалы

28-12-2017
Как сообщает корреспондент УтроNews, глава Внешэкономбанка (ВЭБ) Сергей Горьков…
11-02-2013
Николай Токарев не случайно родился 20 декабря, в День чекиста. КГБ обратил…
17-12-2015
Влиятельные люди России нередко живут в стиле восточных султанов, имея…
17-03-2015
Forbes проанализировал, на чем предпочитают летать участники списка богатейших…
01-07-2013
Родильный дом на 48 коек открылся сегодня, 28 июня, в пострадавшем от…

Выбор редакции

16-04-2018
Основной владелец группы компаний «Ренова» Виктор Вексельберг, попавший под…
06-04-2018
Михаил Прохоров продает 49% акций баскетбольного клуба Brooklyn Nets…
06-12-2017
У него есть все — у российского олигарха Романа Абрамовича. Предположительно 10…
16-11-2017
Олигарх консолидировал 2% акций главной компании республики и теперь, возможно…
14-11-2017
Олигархи и бывшие главы государств стекаются к Путину. Дело в том, что у него и…

Неординарные личности весь архив

04-05-2018
Жители Автозаводского района Нижнего Новгорода устроили стихийный протест после перерасчета платы за отопление: в апрельских квитанциях им прибавили от 4 до 10 тыс. руб. Около двухсот человек с утра…
04-05-2018
Правительство России внесло в Госдуму законопроект о штрафах за оборот в России санкционных товаров. Закон не будет распространяться на случаи покупки товаров для личных нужд. Согласно поправкам,…
04-05-2018
Вопрос вынесут на повестку комиссии Минэнерго и Минэкономразвития Минэнерго РФ и Минпромторг РФ изучают запрос «Реновы» Виктора Вексельберга на предоставление мер господдержки в связи с санкциями…
04-05-2018
Алишер Усманов встретил президента Шавката Мирзияева в составе официальной делегации РФ в ходе визита главы Узбекистана в Москву в 2017 году. Прибывший 2 мая в Наманганскую область президент…
03-05-2018
Скандал с обвинением депутата Госдумы Леонида Слуцкого в сексуальных домогательствах в отношении думских журналисток пока никак не повлиял на карьеру депутата и отношение к этой теме в обществе.…

Политическая аналитика весь архив

04-05-2018
КУЗОЦМ отчитался по итогам 2017 года Совокупный доход ОАО «Каменск-Уральский завод по обработке цветных металлов» (КУЗОЦМ, принадлежит «Ренове» Виктора Вексельберга) по итогам работы в 2017 году…
04-05-2018
Бизнесмены под санкциями начинают заваливать правительство просьбами о помощи. Кроме Виктора Вексельберга и Олега Дерипаски, за помощью к государству обратился Алексей Мордашов, выяснил The Bell. У…
03-05-2018
«Нет счастья в комфорте, покупается счастье страданием» Федор Достоевский Судя по всему, русские хорошо себя чувствуют среди снега. И дело тут не только в холодной январской погоде в Давосе, где…
03-05-2018
Ужесточение санкций со стороны США, под давление которых попали крупнейшие российские бизнесмены – Олег Дерипаска, Виктор Вексельберг и Сулейман Керимов и многие другие, – реанимировало идею создания…
03-05-2018
Чистая прибыль производителя минеральных удобрений "Акрон"  по РСБУ по итогам первого квартала 2018 года составила 691,598 миллиона рублей, что в 4,1 раза ниже показателя за аналогичный период…