«Мечел» может расстаться с крупнейшим добывающим активом

Он вряд ли сможет выкупить долю Газпромбанка в Эльге и готов продать контрольный пакет

В понедельник, 20 января, заканчивается срок оферты, согласно которой «Мечел» Игоря Зюзина имеет право приоритетного выкупа 34% Эльгинского проекта в Якутии (одного из крупнейших в России по добыче коксующегося угля с запасами 2,2 млрд т) у Газпромбанка. Стоимость этой доли – 32,2 млрд руб.

Эльга – ключевой инвестпроект «Мечела». Разработкой месторождения и строительством инфраструктуры к нему «Мечел» занимается уже более 10 лет. Компания потратила на это свыше $2 млрд.

В июне 2016 г. она продала 49% проекта Газпромбанку за 34,4 млрд руб. По условиям сделки, через три года Газпромбанк имел право продать «Мечелу» эти доли обратно за 46,5 млрд руб., а если он откажется от сделки – найти другого покупателя. В августе 2019 г. Газпромбанк объявил, что нашел покупателя на свою долю в проекте – «А-проперти» основателей Yota Альберта Авдоляна и Сергея Адоньева.

Они «планомерно формируют промышленный кластер в Якутии», который включает Якутскую топливно-энергетическую компанию («А-проперти» купила долг), угольный проект Огоджа («А-проперти» – миноритарный акционер) и порт «Вера» во Владивостоке, объяснял тогда представитель «А-проперти». Приобретение доли в Эльге «является логичным шагом этой стратегии». «А-проперти» намерена активно включиться в дальнейшее развитие Эльгинского месторождения, говорил он.

«Мечел» в конце сентября все же принял оферту Газпромбанка о выкупе доли в Эльгинском угольном проекте, но не всей, а 34% из 49%. Срок оферты истекает 20 января, в понедельник. Банк не собирается продлевать срок оферты о приоритетном выкупе доли, знает человек, близкий к Газпромбанку. Другой собеседник «Ведомостей», знакомый с ходом подготовки сделки, сомневается, что «Мечелу» удастся собрать необходимую для выкупа сумму до понедельника.

Представители Газпромбанка и «Мечела» от комментариев отказались.

По итогам первого полугодия 2019 г. чистый долг «Мечела» составлял 411 млрд руб., долговая нагрузка – 6,4 EBITDA. С учетом высокой долговой нагрузки привлечение средств для выкупа пакета Газпромбанка также маловероятно, считает руководитель отдела аналитических исследований Альфа-банка Борис Красноженов.

«Мечел» не только не воспользуется преимущественным правом на выкуп доли Газпромбанка, но и готов продать свой пакет в проекте (51%), собщил в пятницу, 17 января, РБК со ссылкой на источники. Подтвердить это «Ведомостям» не удалось, но эксперты считают такой сценарий логичным.

За 51% Эльгинского проекта можно получить порядка 60 млрд руб., полагает аналитик Raiffeisenbank Ирина Ализаровская. На фоне долга в 411 млрд руб. это не сильно снизит долговую нагрузку компании, уверена она, при этом компания лишится добывающего актива. А 32,5% выручки компании (153,3 млрд руб. по итогам первого полугодия 2019 г.) приходится именно на добывающий дивизион. «С другой стороны, у компании все равно нет денег, чтобы этот актив развивать», – заключает Ализаровская.

 «Мечел» мог бы договориться с зарубежными инвесторами, что позволило бы ему сохранить контроль над компанией. Но, как показывает практика, российские горнодобывающие компании редко способны найти устраивающие всех условия с зарубежными, особенно азиатскими, инвесторами, рассуждает старший директор АКРА Максим Худалов. Продажа Эльги, безусловно, снизит долговую нагрузку компании, что улучшит ее финансовую устойчивость и управляемость, но ненадолго, полагает он: «Сам по себе Эльгинский проект оказался очень сложным как с точки зрения инфраструктуры, так и с точки зрения качества продукции. Сейчас его реализация – не самая удачная. Но это не должно отпугивать инвесторов, и при должном финансировании проект может стать одним из крупнейших в Якутии». Чтобы Эльга стала эффективной, в проект, по его подсчетам, надо вложить 80 млрд руб.

«Эльгинский проект – один из крупнейших в мире в секторе коксующегося угля в статусе brownfield, – говорит Красноженов. – Открытая добыча, премиальные марки угля и относительная близость к портам на Дальнем Востоке делают проект конкурентоспособным с точки зрения себестоимости. Но для выхода на проектную мощность (25–30 млн т угольного концентрата) проект требует существенных дополнительных инвестиций в достройку ж/д ветки, энергетической инфраструктуры и обогатительной фабрики».

С учетом высокой долговой нагрузки у «Мечела» сейчас нет средств на дополнительные инвестиции в Эльгу, продолжает Красноженов. Если «Мечел» продает контроль за Эльгой за $2 млрд и направляет все средства на выплату долга, то ситуация с долговой нагрузкой «выглядит уже менее критично». Спекуляции о продаже Эльги уже отражены в текущей оценке компании после постновогоднего ралли, на наш взгляд. В начале января акции «Мечела» на Московской бирже без видимых причин стали расти и за несколько дней прибавили почти 30%, на Нью-Йоркской бирже акции компании с начала января подорожали почти на 55%.

При нынешних ценах на твердый коксующийся уголь продажа Эльги за $2 млрд представляется Красноженову «оптимистичным сценарием». В то же время он отмечает, что на мировом рынке сохранится системный дефицит твердых марок коксующегося угля при растущем рост спросе на сталь, прежде всего за счет крупных инфраструктурных проектов в Азии.

Маловероятно, что «Мечел» действительно планировал выкупать обратно долю в Эльге – вряд ли банки-кредиторы одобрили бы и профинансировали бы такую покупку, приводящую к увеличению долговой нагрузки, согласен аналитик «Атона» Андрей Лобазов. Вполне вероятно, компания взяла паузу, чтобы проработать различные сценарии, включая перепродажу этой доли с опционом на выкуп позже, рассуждает он. Конечно, продажа Эльги позволит «Мечелу» незначительно снизить долг, но при этом лишит его основной возможности для роста производства, заключает эксперт.

Автор
Полина Трифонова
Автор фотографии
Евгений Козырев

Статьи

Деньги любят разговор

Ассоциация операторов телефонной связи (АОТС), объединяющая небольшие…

Будущее российского автопрома: как восстанавливался «ГАЗ»

В Краснодарском крае полным ходом идет сельскохозяйственный сезон.…

X5 не будет менять структуру на фоне пересмотра налогового соглашения с Нидерландами

Компания X5 Retail Group (управляет торговыми сетями «Пятерочка», «Перекресток…

"Русал" согласился обсудить дивиденды "Норникеля" после расследования аварии на ТЭЦ-3

"Русал" согласился с предложением крупнейшего акционера и главы "Норникеля"…

Сахалинская область создаст аэропортовое СП с холдингом Вексельберга

Губернатор Сахалинской области Валерий Лимаренко распорядился отдать аэропорт…

Редакции опустеют

Снижение доходов и переход на удаленную работу заставляют издателей прессы…

Аналитика

В России не торгуется

Кризис, вызванный пандемией COVID-19, грозит российскому рынку розничной…

«Русал» получил убыток в первом полугодии

«Русал» из-за низких цен на алюминий получил $124 млн убытка в первом полугодии…

Дерипаска "подсадил" Потанина на "иглу" раздора

Как стало известно корреспонденту The Moscow Post, у одной из "дочек" "…

Доля банка "Открытие" в Polymetal сократилась до 3,89%

Банк "ФК Открытие" сократил свою долю в золотодобытчике Polymetal до 3,89% с 6,…

Россия: Байкал пустят под нож ради гигантских месторождений?

Пытаясь пробудить угасший интерес бизнеса к инвестициям в российскую экономику…

Вексельберг по "аэропортику" "клюет"

Как сообщает корреспондент The Moscow Post, ГУП "Аэропорт Оренбург" официально…

НЗМУ не заплатит пеню мэрии Находки

Как стало известно KONKURENT.RU, мэрия Находки подала два иска в Арбитражный…

"Обсуждаем с "Аэрофлотом" расширение присутствия других авиакомпаний группы"

— В первом полугодии 2020 года, на фоне коронавирусных ограничений,…

Хабаров хочет оБОГАТИКОВиться

Как сообщает корреспондент УтроNews, арбитражный апелляционный суд Петербурга…

Не наши люди

Сын экс-депутата Госдумы Александра Лебедева, Евгений, стал британским пэром.…

ЗапСибНефтехим присоединяет к себе "СИБУР Тобольск"

ООО "Западносибирский нефтехимический комбинат" присоединяет к себе ООО "СИБУР…

X5 Retail Group начала набор сотрудников в новый распредцентр в Елабуге

Строительство оптово-распределительного центра в Елабуге завершилось, и теперь…

Силовые машины изменили форму собственности с ПАО на АО

"Силовые машины" поменяли форму собственности с ПАО на АО, говорится в…

Потанин тянет резину разлива

Как стало известно корреспонденту The Moscow Post, "Норильский никель"…