Энергетика большого долга

Волжская ТГК заняла более 130 миллиардов рублей

Вчера впервые стал известен уровень чистого долга Волжской ТГК Виктора Вексельберга — 130 млрд руб. или 5,2 EBITDA. Из них 77 млрд руб. компания обязана выплатить в этом году и ведет переговоры о рефинансировании. Долговая нагрузка ТГК выглядит критической на общеотраслевом уровне, но с вводом новых электростанций возможности ее покрытия улучшаются.

Волжская ТГК (объединяет генерацию и энергосбыты "КЭС-Холдинга", подконтрольна "Ренове" Виктора Вексельберга) впервые раскрыла показатели долга всего энергохолдинга. По отчетности ТГК по РСБУ за 2014 год, консолидированный чистый долг составляет 130 млрд руб. Он совпадает с уровнем банковского долга, говорит глава компании Борис Вайнзихер.

Показатель EBITDA, уточнил он, по управленческой отчетности в 2014 году вырос на 25%, до 25 млрд руб. в связи с активным вводом ДПМ-объектов (генерация, строящаяся по обязательной программе, которая получает повышенные выплаты) и завершением строек. В 2015 году компания ожидает EBITDA на уровне более 30 млрд руб. Отношение долг/EBITDA ТГК составляет 5,2 и "находится в разумных пределах", считает Борис Вайнзихер, называющий долг "обслуживаемым и обозримым". Валютных долгов и платежей у ТГК нет, в залогах нет акций, только сами договоры поставки мощности (ДПМ).

Соотношение долг/EBITDA в 5,2 приемлемо с учетом объема обязательств по вводу новых блоков (3,1 ГВт), считает глава управления по работе с клиентами сектора энергетики Sberbank CIB Вадим Логофет. Он поясняет, что уровень долговой нагрузки не будет определяющим фактором для решений по финансированию новых инвестпроектов. Основные критерии — экономическая состоятельность проекта (IRR, срок окупаемости, источники возврата кредита), отмечает господин Логофет.

Но Михаил Расстригин из "ВТБ Капитала" считает долговую нагрузку холдинга слишком высокой. Отношение больше трех считается большим для энергокомпаний, в среднем в отрасли — чуть менее двух, а предельно допустимый уровень — четыре с половиной, поясняет он. Госкомпаниям удается держать относительно низкое отношение чистый долг/EBITDA. Скорректированный чистый долг "Интер РАО" к скорректированному EBITDA в конце 2014 года составлял 0,3, у "Россетей" в первом полугодии 2014 года — 1,9, у ФСК — около 3. У "РАО ЭС Востока", испытывающего острую необходимость в рефинансировании долга,— 4,24. Высокая нагрузка среди генкомпаний у "Квадры" Михаила Прохорова и СГК Андрея Мельниченко, говорят источники "Ъ" в отрасли. Но "Квадра" не раскрывает показатель, отмечая, что он соответствует требованиям банков, а общий долг — около 30 млрд руб. Долг структур СГК достигает 50 млрд руб., говорят в компании. Отличие Волжской ТГК от других закредитованных энергокомпаний в том, что ее долг больше не будет расти: основные вводы завершены и компания начнет получать платежи, отмечает аналитик DB господин Булгаков.

Волжская ТГК прошла пик инвестиций, в этом году осталось завершить самые дорогие проекты — Академическую ТЭЦ и Нижнетуринскую ГРЭС. С 2016 года отношение чистый долг/EBITDA должно начать сокращаться, уверяет господин Вайнзихер. Но компания ведет переговоры с российскими банками о частичном рефинансировании долга и рассчитывает на госсубсидии для системообразующих энергокомпаний. Основные ее кредиторы — Газпромбанк, Альфа-банк, Сбербанк, ВЭБ, АБ "Россия". В 2015 году компания должна отдать по кредитам 77 млрд руб., еще 47 млрд руб. — после 2015 года. В 2014 году ТГК уже заняла 72,9 млрд руб., выплатив 77,9 млрд руб. В начале 2015 года ТГК привлекла 5,9 млрд руб. и может открыть кредитные линии на 49,8 млрд руб. в Сбербанке, ГПБ, Альфа-банке и ВЭБе. Выплаты 2015 года находятся в зоне риска, полагает Дмитрий Булгаков из Deutsche Bank, но многое зависит от сроков выплат: если это третий-четвертый квартал — ставки по кредитам уже, вероятно, снизятся, если в первой половине года, то ТГК, возможно, потребуется помощь акционера.

Автор
Анастасия Фомичева
Автор фотографии
kommersant_ru

Статьи

«Северсталь» защитится от фальсификата блокчейном

Компания Алексея Мордашова поддержала анонсированную на 4-м Международном горно…

«Т плюс» планирует инвестировать 325 млрд рублей до 2032 года

 «Т плюс» планирует инвестировать в свои ТЭС и тепловые сети около 325 млрд руб…

Страховой стартап «Альфа-групп» получил лицензию ЦБ

Центробанк выдал стартапу Mango лицензию на осуществление добровольного личного…

Mail.Ru Group запустит еще один мессенджер в дополнение к ICQ и «Там-Там»

Mail.Ru Group готовится запустить новый мессенджер для компаний — MyTeam. Об…

Тимченко стал вторым в рейтинге богатейших россиян

Миллиардер Геннадий Тимченко вышел на второе место в списке богатейших россиян…

The Bell узнал о попытках Абызова помириться с Альфа-банком из СИЗО

Экс-министр по делам «Открытого правительства» Михаил Абызов, будучи в СИЗО,…

Аналитика

Везение или расчет? Как Михаил Прохоров заработал $2 млрд на «Бруклин Нетс»

Михаил Прохоров объявил о выходе из активов, которыми владел на протяжении…

«Мягкая национализация»: Дерипаска рассказал о дорогих российских кредитах

Группа ГАЗ, подконтрольная миллиардеру Олегу Дерипаске, избавилась от долгов…

Выручил Михельсон: как Наиль Маганов переиграл ТАИФ в каучуковой войне

Шинный комплекс «Татнефти» уходит от сырьевой зависимости от ТАИФа. Нефтяники…

Инвестициям негде приземлиться

Российские аэропортовые холдинги после периода быстрого наращивания активов…

Турбина второй "свежести" от олигарха Мордашова

У владельца компании "Силовые машины" Алексея Мордашова - новые, крупные…

Hitachi не оставит ГОКи Алишера Усманова без сервиса горнорудной техники

Подразделения компании Minetech Machinery, официального дистрибьютора техники…

Большая семья - большие деньги

Совокупное состояние десяти самых богатых семей России, по подсчетам Forbes,…

Чистая прибыль "Квадры" по МСФО снизилась в первом полугодии на 29%

ПАО "Квадра" в январе-июне 2019 года уменьшило чистую прибыль по МСФО на 29% в…

Тимченко собирает "друзей"?

Максим Воробьев, родной брат губернатора Подмосковья Андрей Воробьева и…

Метизный бизнес Алексея Мордашова хвалится новым способом натяжения вантовых канатов

Компании “Северсталь канаты” и “Северсталь подъемные технологии” (входят в…

Дефолт на пороге: Олигархи выходят «в кэш», а россияне вылетают в трубу

Крупнейшие бизнесмены России в преддверии введения нового пакета антироссийских…

10 богатейших семейных кланов России — 2019

В экономике России продолжается стагнация, и перспектив роста для нее не видно…

Металлоинвест за первое полугодие нарастил прибыль на 17,2%

Общая выручка компании за отчетный период снизилась до 3,58 млрд долларов, что…

Продажа Родины. Недорого

Присказка к этой сказке будет такая. Тут на днях президент США Дональд Трамп…

Меткомпания Алексея Мордашова приостановила производство окатышей из-за планового ремонта

Комбинат “Карельский окатыш”, ведущий комбинат по добыче и переработке железной…