Энергетика большого долга

Волжская ТГК заняла более 130 миллиардов рублей

Вчера впервые стал известен уровень чистого долга Волжской ТГК Виктора Вексельберга — 130 млрд руб. или 5,2 EBITDA. Из них 77 млрд руб. компания обязана выплатить в этом году и ведет переговоры о рефинансировании. Долговая нагрузка ТГК выглядит критической на общеотраслевом уровне, но с вводом новых электростанций возможности ее покрытия улучшаются.

Волжская ТГК (объединяет генерацию и энергосбыты "КЭС-Холдинга", подконтрольна "Ренове" Виктора Вексельберга) впервые раскрыла показатели долга всего энергохолдинга. По отчетности ТГК по РСБУ за 2014 год, консолидированный чистый долг составляет 130 млрд руб. Он совпадает с уровнем банковского долга, говорит глава компании Борис Вайнзихер.

Показатель EBITDA, уточнил он, по управленческой отчетности в 2014 году вырос на 25%, до 25 млрд руб. в связи с активным вводом ДПМ-объектов (генерация, строящаяся по обязательной программе, которая получает повышенные выплаты) и завершением строек. В 2015 году компания ожидает EBITDA на уровне более 30 млрд руб. Отношение долг/EBITDA ТГК составляет 5,2 и "находится в разумных пределах", считает Борис Вайнзихер, называющий долг "обслуживаемым и обозримым". Валютных долгов и платежей у ТГК нет, в залогах нет акций, только сами договоры поставки мощности (ДПМ).

Соотношение долг/EBITDA в 5,2 приемлемо с учетом объема обязательств по вводу новых блоков (3,1 ГВт), считает глава управления по работе с клиентами сектора энергетики Sberbank CIB Вадим Логофет. Он поясняет, что уровень долговой нагрузки не будет определяющим фактором для решений по финансированию новых инвестпроектов. Основные критерии — экономическая состоятельность проекта (IRR, срок окупаемости, источники возврата кредита), отмечает господин Логофет.

Но Михаил Расстригин из "ВТБ Капитала" считает долговую нагрузку холдинга слишком высокой. Отношение больше трех считается большим для энергокомпаний, в среднем в отрасли — чуть менее двух, а предельно допустимый уровень — четыре с половиной, поясняет он. Госкомпаниям удается держать относительно низкое отношение чистый долг/EBITDA. Скорректированный чистый долг "Интер РАО" к скорректированному EBITDA в конце 2014 года составлял 0,3, у "Россетей" в первом полугодии 2014 года — 1,9, у ФСК — около 3. У "РАО ЭС Востока", испытывающего острую необходимость в рефинансировании долга,— 4,24. Высокая нагрузка среди генкомпаний у "Квадры" Михаила Прохорова и СГК Андрея Мельниченко, говорят источники "Ъ" в отрасли. Но "Квадра" не раскрывает показатель, отмечая, что он соответствует требованиям банков, а общий долг — около 30 млрд руб. Долг структур СГК достигает 50 млрд руб., говорят в компании. Отличие Волжской ТГК от других закредитованных энергокомпаний в том, что ее долг больше не будет расти: основные вводы завершены и компания начнет получать платежи, отмечает аналитик DB господин Булгаков.

Волжская ТГК прошла пик инвестиций, в этом году осталось завершить самые дорогие проекты — Академическую ТЭЦ и Нижнетуринскую ГРЭС. С 2016 года отношение чистый долг/EBITDA должно начать сокращаться, уверяет господин Вайнзихер. Но компания ведет переговоры с российскими банками о частичном рефинансировании долга и рассчитывает на госсубсидии для системообразующих энергокомпаний. Основные ее кредиторы — Газпромбанк, Альфа-банк, Сбербанк, ВЭБ, АБ "Россия". В 2015 году компания должна отдать по кредитам 77 млрд руб., еще 47 млрд руб. — после 2015 года. В 2014 году ТГК уже заняла 72,9 млрд руб., выплатив 77,9 млрд руб. В начале 2015 года ТГК привлекла 5,9 млрд руб. и может открыть кредитные линии на 49,8 млрд руб. в Сбербанке, ГПБ, Альфа-банке и ВЭБе. Выплаты 2015 года находятся в зоне риска, полагает Дмитрий Булгаков из Deutsche Bank, но многое зависит от сроков выплат: если это третий-четвертый квартал — ставки по кредитам уже, вероятно, снизятся, если в первой половине года, то ТГК, возможно, потребуется помощь акционера.

Автор
Анастасия Фомичева
Автор фотографии
kommersant_ru

Статьи

Полувагоны толкают под контейнеры

РСПП просит правительство как можно скорее отменить запрет на перевозку…

На реконструкцию обрушенного СКК «Петербургский» выдали разрешение

В северной столице Госстройнадзор выдал разрешение на первый этап реконструкции…

Кипр проверит «золотые паспорта» бывших миллиардеров братьев Ананьевых

МВД Кипра пересматривает решение о выдаче гражданства за инвестиции (так…

Рашников стал экономить? Все зарплаты магнитогорского «Металлурга»

Один из главных конкурентов «Ак Барса» по Восточной конференции — «Металлург…

ФСБ обвинила экс-партнера Абрамовича в хищении 8,8 млрд рублей

В качестве меры пресечения совладельцу «Метрогипротранса» Артуру Минцу в рамках…

Трубный рынок на фоне слабого спроса обсуждает сценарии консолидации.

Меньше года назад основной акционер подмосковного "Загорского трубного завода"…

Аналитика

РУСАЛ опубликовал ежегодный отчет об устойчивом развитии

РУСАЛ опубликовал на Гонконгской фондовой бирже ежегодный отчет об устойчивом…

"Северсталь" вложит 1,5 млрд рублей в проект по увеличению выпуска вакуумированной стали

"Северсталь" начала строительство пароэжекторного насоса для установки…

Ломать Скопье. Как Кремль планирует получить контроль над Северной Македонией

Через две недели в Македонии пройдут выборы, в ходе которых власть в стране…

Дерипаска замайнился по самое некуда?

Как сообщает корреспондент The Moscow Post, "Системный оператор" отобрал…

Вершки и корешки Антипинского НПЗ

Спустя год после перезапуска обанкротившегося Антипинского НПЗ по-прежнему нет…

Фонд «Сколково» расширил полномочия консультативного научного совета

Открыл заседание сопредседатель консультативного научного совета (КНС), лауреат…

Последний олигарх России

Как бы сказали астрологи, или звезды сошлись не так , или Луна была без курса,…

Etalon Group к 2023г планирует построить ЖК на севере Петербурга

Девелопер Etalon Group планирует построить жилой комплекс на Белоостровской…

Частный НОВАТЭК снова хочет построить инфраструктуру за государственный счет

Неким отягчающим обстоятельством в данном случае выглядит то, что в первом…

Власти заявили о ликвидации очага COVID-19 на «Полюсе». Вахтовики говорят об обратном

Александр Усс обсуждает «ликвидацию» очага заражения на «Полюсе». «Мы можем…

В "рейде" на Petropavlovsk

Олигарх Константин Струков при помощи выходца из недружелюбного "Росбилдинга"…

Акционеры НЛМК утвердили дивиденды за I квартал в 3,21 рубля на акцию

Акционеры группы "Новолипецкий металлургический комбинат" (НЛМК) на …

Назад в будущее, или экспертиза под "диктовку" от Андрея Мельниченко

В Арбитражном суде Санкт-Петербурга и Ленинградской области состоялся очередной…

Bloomberg (США): почему мир беспокоится по поводу российского газопровода

Новый газопровод, который в настоящее время прокладывают по дну Балтийского…