1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15
16
17
18
19
20
$14.4
Михельсон Леонид ВикторовичМихельсон Леонид ВикторовичФридман Михаил МаратовичФридман Михаил МаратовичУсманов Алишер БурхановичУсманов Алишер БурхановичПотанин Владимир ОлеговичПотанин Владимир ОлеговичТимченко Геннадий НиколаевичТимченко Геннадий НиколаевичМордашов Алексей АлександровичМордашов Алексей АлександровичВексельберг Виктор ФеликсовичВексельберг Виктор ФеликсовичЛисин Владимир СергеевичЛисин Владимир СергеевичАлекперов Вагит ЮсуфовичАлекперов Вагит ЮсуфовичХан Герман БорисовичХан Герман БорисовичРыболовлев Дмитрий ЕвгеньевичРыболовлев Дмитрий ЕвгеньевичПрохоров Михаил ДмитриевичПрохоров Михаил ДмитриевичАбрамович Роман АркадьевичАбрамович Роман АркадьевичАвен Петр ОлеговичАвен Петр ОлеговичМахмудов Искандар КахрамоновичМахмудов Искандар КахрамоновичРашников Виктор ФилипповичРашников Виктор ФилипповичАбрамов Алексанр ГригорьевичАбрамов Алексанр ГригорьевичНесис Александр НатановичНесис Александр НатановичКантор Вячеслав ВладимироваичКантор Вячеслав ВладимироваичГуцериев Михаил СафарбековичГуцериев Михаил Сафарбекович

«Еврохим» научился зарабатывать на деривативах

Главная / Мельниченко Андрей Игоревич / Предприятия / «Еврохим» научился зарабатывать на деривативах
Банкирское прошлое Андрея Мельниченко дает о себе знать. Подконтрольный ему «Еврохим» зарабатывает не только на продаже минудобрений, но и на производных финансовых инструментах. В первом полугодии компания получила более 1,7 млрд руб. от операций с форвардными контрактами, валютными свопами и колл-опционами на акции немецкой K+S.
Версия для печатиPDF-версия

Как сообщается в отчетности «Еврохима» по МСФО, в первом полугодии компания заработала 1,73 млрд руб. на производных финансовых инструментах: колл-опционах, беспоставочных форвардных контрактах и кросс-валютных свопах. При этом вся чистая прибыль холдинга в январе—июне составила 20,9 млрд руб.
Для работы с деривативами «Еврохим» использует все имеющиеся возможности. В частности, компания продала европейские колл-опционы на 9,94 млн акций немецкого производителя калийных удобрений K+S (соответствует 5,2% уставного капитала, всего «Еврохиму» принадлежит 8,07% акций). От сделки компания Андрея Мельниченко получила около 246 млн руб. премии. Страйк, то есть цена акций K+S, при которой опцион будет исполнен, не раскрывается. Но в «Еврохиме» говорят, что он «существенно выше сегодняшней цены», поэтому исполнения опционов пока не ждут. Вчера средняя рыночная цена бумаг K+S составляла 46 евро за акцию, целевая цена, по данным Bloomberg, — 58,6 евро за штуку.
Аналитики называют ситуацию для «Еврохима» беспроигрышной. «Если цена не вырастет до заданного уровня, компания просто положит почти четверть миллиарда рублей в карман. В противном случае компания продаст акции по цене, значительно превышающей текущую», — поясняет прелести задумки «Еврохима» Петр Харченко из ФГ БКС. Единственное, «Еврохим» не сможет продать акции каким-то другим инвесторам по более высокой цене, которая может установиться к тому времени.
«Очевидно, в «Еврохиме» не верят в рост акций K+S и хотят заработать на опционе», — полагает Михаил Сафин из «Ренессанс Капитала». «Таким образом компания хеджирует риски», — добавляет аналитик «Норд-Капитала» Михаил Фролов.
Колл-опционы — экзотический для российской производственной компании финансовый инструмент. «Не у всех отечественных фирм, в отличие от «Еврохима», есть актив с хорошим листингом и ликвидными опционами», — аргументирует непопулярность колл-опционов в России Петр Харченко. Однако «Еврохим» не впервые заключает опционные контракты на акции K+S, причем делает это все охотнее. В прошлом году компания выпустила опционы сначала на 1,2 млн акций K+S, затем на 1,4 млн штук (опционы не были исполнены), заработав в итоге около 177 млн руб.
Еще один полюбившийся «Еврохиму» инструмент — расчетные форвардные контракты (не предусматривающие поставку товаров). На конец 2010 года «Еврохим» располагал беспоставочными форвардами по валютной паре доллар/рубль на 300 млн долл., которые были исполнены в первом полугодии 2011 года. Компания отмечает в своей отчетности, что в результате исполнения форвардных контрактов она получила 820,85 млн руб. Беспоставочные форвардные контракты страхуют компанию от потерь при падении курса доллара к рублю, хотя в первом полугодии 2010 года «Еврохим» потерял на этой операции 515,2 млн руб.
Помимо форвардных контрактов «Еврохим» заключил кросс-валютный своп, чья справедливая стоимость почти 650 млн руб. «Валютный своп был сделан для снижения стоимости рублевых облигаций», — заявили в компании. У «Еврохима» было два выпуска облигаций: серии 02 на 5 млрд руб. со ставкой купона 8,9% годовых (размещены в июле 2010 года) и серии 03 на 5 млрд руб. со ставкой 8,25% (ноябрь 2010 года).
Форварды и валютные свопы более популярны в России, компании часто применяют их, если хотят захеджировать свои рублевые обязательства. «Когда в феврале «Уралкалий» размещал облигации под 8,25% годовых, он заключил сделку валютно-процентного свопа, обеспечив хеджирование своих рублевых обязательств. В результате у него остались обязательства в долларах со ставкой около 3—4%», — приводит пример Михаил Сафин.

Голосов пока нет